退市金钰(600086.CN)

东方金钰:奥运“金玉”美名,亚运再创佳绩

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入8.14亿元,同比增长25.10%,营业利润1991万元,同比增长16.75%,实现归属母公司净利润1210万元,同比增长38.11%,实现每股收益0.03元。其中第三季度,公司实现营业收入4.51亿元,同比增长247.22%,营业利润619万元,同比增长121.2%,实现归属母公司净利润390万元,同比增长419.4%,实现每股收益0.01元。

受益经济回暖,营业收入、营业利润同步回升。前三季度,公司营业收入8.14亿元,同比增长25.10%,营业利润1991万元,同比增长16.75%,尤其是第三季度,营业收入和营业利润同步分别增长了247.22%、121.2%。公司业绩有如此快速的增长,主要原因是:1)经济复苏,消费回暖;2)黄金珠宝玉石的投资价值逐渐被消费者认可,在经济形势不明朗时,投资保值需求释放;3)公司下属子公司深圳东方金钰珠宝实业有限公司成为2010年广州亚运会特许生产商,将生产和销售本届亚运会相关贵金属纪念品,亚运会的主题效应促进公司销售增长。

期间费用率大幅下降,销售费用减少近4500万。前三季度,公司期间费用率6.68%,同比大幅下降了8.30个百分点,其中销售费用同比下降74.31%,减少4454万元。销售费用下降的主要原因是上年同期正值2008年北京奥运会,公司生产的奥运特许商品销售火爆,支付了大量的奥运产品特许使用费,而今年同期奥运产品销售减少导致特许使用费相应减少。

2008奥运会树立良好商誉,2010亚运会再造辉煌。公司是2008年奥运会贵金属特许商品生产商,其中奥运黄金福娃系列、翡翠挂件等的销售不仅为公司带来了丰厚利润,更助力公司声名远播,树立了良好的商誉。此次2010年广州亚运会将为公司带来再次辉煌的机遇,亚运会贵金属特许商品对销售的推动作用已经显现,预计将在2010年11月亚运会之后达到顶峰。

整合翡翠产业链,增强盈利能力。公司目前的发展战略是以原材料采购优势带动翡翠成品销售,在保持翡翠原材料采购和销售方面的传统优势之上,逐步将利润中心由上游的原材料批发销售转移到利润丰厚的中下游翡翠制成品的批发和销售经营中,逐步建立翡翠原材料的进口、加工、生产、销售的完整产业链,增强公司的盈利能力和利润空间。

盈利预测与投资评级。我们预测公司2009年、2010年、2011年EPS分别为0.05元、0.11元,0.11元。按10月30日收盘价8.84元计算,对应市盈率分别为192X、77X、82X,暂时维持“中性”的投资评级。

风险提示。亚运概念对销售的拉动作用低于预期、翡翠原材料供应波动及价格波动、宏观经济波动。