退市金钰(600086.CN)

东方金钰:翡翠子行业龙头,近期业绩释放动力足

时间:12-12-21 00:00    来源:渤海证券

唯一主做翡翠原石及成品批发零售的A股上市公司.

公司是A股市场上唯一主营翡翠批发销售的上市公司,已初步实现了翡翠原材料采购交易、研发设计、批发零售、加盟连锁等上中下游一体化经营。上半年珠宝玉石饰品销售收入同比实现90%的增长,前三季度净利润实现近160%增长。

上游毛料供给减少,终端需求仍较平稳.

翡翠减产,加上公盘停开,缅甸翡翠出口大幅减少。一方面对价格形成支撑;另一方面从长期看,对以边境贸易采购毛料为主的东方金钰而言构成利好。今年以来翡翠总体市场呈现高位盘整行情,但从拍卖市场看,行情仍较旺盛。

原石的控制力突出、渠道拓展有较大空间.

在官方原石供给减少时,公司的渠道优势更为显现。长期看公司对原料的控制能力得以进一步加强。终端渠道拓展已初显成效,未来还有较大想象空间。同时总资产中占比较大的翡翠存货构成了公司价值的“护城河”。

近期业绩释放动力足.

去年8月公司提出增发计划,业绩随即进入释放期,存货周转速度明显增加。在整体行业高位盘整期公司业绩保持较高增速,借壳上市以来一直呈现超越行业高增长,业绩弹性大。这同时也一定程度佐证了公司有业绩释放的能力。

盈利预测及估值.

估计2012-2014年公司可实现每股收益0.63、0.89、1.19元,东方金钰合理估值区间位于动态PE22-25倍,对应19.58-22.25元,6个月目标价19.6元。