退市金钰(600086.CN)

东方金钰调研简报:原石存货价值凸显,业绩释放动力加强

时间:12-12-11 00:00    来源:华创证券

事项

近期,东方金钰中国翡翠城在云南腾冲开业,我们进行了调研,并和董事长、董秘及业内专家进行了沟通。 主要观点

1.翡翠价格:稀缺性决定高端品种价格坚挺

2.缅甸公盘取消:存货量大的公司优势凸显

3.东方金钰:上下游两端延伸战略

4.定增有望通过:现金流得以改善,业绩释放有动力

5.盈利预测和投资建议

随着翡翠价格不断攀升,公司的玉石库存价值也不断提升。2012年三季度,公司库存账面价值为25.18亿元,估计毛料账面价值为17-18亿元。我们对其进行静态的重估,以2006年作为基点,2007-2009年每年增值18%、2010和2011年上半年分别增长100%和50%,2012年增长20%,那么东方金钰珠宝玉石库存重估价值为40.84亿元,增值22.84亿元,增值幅度为162.82%。我们维持2012年盈利预测0.6元,上调2013-2014年EPS为1.00和1.32元,考虑到公司近两年的业绩快速增长,暂时给予13年20-25倍PE,即目标价20-25元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1、翡翠价格波动风险。2、库存质量风险。