退市金钰(600086.CN)

东方金钰:公司大量存货、资产负债率过高

时间:11-08-08 00:00    来源:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入13.41亿元,同比增长79.59%;营业利润5,749万元,同比增长57.66%;归属母公司净利润4,192万元,同比增长119.31%;每股收益0.12元。

销售、管理费用率下降,因存货增长财务费用上升:2011年上半年,公司产生的销售费用为508万元,同比下降38.72%,销售费用率为0.38%,同比减少0.73个百分点。管理费用1,098万元,同比增长39.53%,管理费用率为0.82%,同比减少0.23个百分点。财务费用5,602万元,同比增长114.61%,财务费用率为4.18%,同比增加0.68个百分点。公司财务费用同比增长114.61%,主要是公司为了扩大销售渠道而增加库存,向银行增加贷款所致。

公司增加翡翠黄金饰品的储备:2011年上半年,公司存货26.13亿元,同比增加33.45%,主要是因为上半年缅甸翡翠公盘价格仍然高企,同时黄金价格上涨、需求量逐步增加,公司为了扩大销售渠道,从而进一步扩大了翡翠原材料的采购和珠宝玉石、黄金挂件及饰品的储备,优化原材料及成品库存结构。

公司主营业务明确,逐步确立了国内市场的地位和影响力:公司以翡翠原材料及首饰为核心业务,并积极开拓黄金饰品的销售市场,使得上半年公司黄金摆件饰品的收入同比增长138.63%。同时,公司积极建立黄金饰品、珠宝等新的销售和利润增长点,逐步丰富产品结构和销售渠道。公司已经逐步确立了在翡翠产业链的优势地位和在翡翠原材料采购交易的影响力,并初步实现了以翡翠经营为主、黄金及其他珠宝产品为辅的综合性珠宝企业。

资产负债率过高:公司大量增加存货的同时,导致资产负债率也在逐步上升,上半年公司资产负债率高达83.21%,同比2010年上半年增加了11.44个百分点。

盈利预测:预计公司2011年至2012年每股收益为0.20和0.22元。以8月5日收盘价21.28元计算,对应动态市盈率为106倍、97倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:翡翠价格波动对公司业绩的影响;资产负债率过高。